O mercado obrigacionista desde o início de março tem sofrido uma pressão renovada sobre as yields, com movimentos sincronizados entre os Estados Unidos e a Zona Euro, impulsionados pelos impactos da subida dos preços da energia e pelo agravamento das tensões geopolíticas. As yields a 10 anos nos EUA ultrapassaram os 4,2%, refletindo crescimento económico resiliente, ressurgimento dos receios inflacionistas e elevada emissão de dívida pública. Por sua vez, na zona euro, sendo a dívida alemã o referencial, as yields a 10 anos estacionaram em níveis próximos de 3%. França e Portugal mantêm yields em torno de 3,1–3,3%, e Itália situa-se perto de 3,8%, com spreads relativamente contidos face à Alemanha. 

Em suma, o comportamento das yields em março confirma uma fase de reavaliação do mercado obrigacionista. A política monetária deixou de estar apenas centrada nos indicadores macroeconómicos, passando a incorporar também riscos geopolíticos e os seus impactos. Os bancos centrais não alteram as suas políticas devido aos conflitos, mas incorporam os efeitos de longo prazo destes conflitos na tomada de decisão. O cenário de “higher for longer” vai depender da duração do conflito no médio oriente e seus impactos sistémicos.



Fonte: Bloomberg / Trading Economics

Autor: Direção de Wealth Management (DWM)